：日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。截至2021年5月7日，组合实现了21.56%年化收益，年化超额基准8.00%。今年以来，组合的累计收益为1.54%，超额基准4.12%。上周组合超额收益为0.54%。业绩增强FOF组合选股能力作为优秀基金经理重要的投资能力，常对基金未来业。”

　　2.因此，我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。

　　3.截至2021年5月7日，组合实现了21.56%年化收益，年化超额基准8.00%。

　　7.我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。

　　8.因此，我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标，对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束，构建组合优化模型计算每期最优投资组合，季度调仓。

　　9.截至2021年5月7日，组合实现了15.96%年化收益，年化超额基准5.94%。

　　12.规模低估FOF组合研究发现，基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系，剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。

　　13.我们从规模因子的构造出发，分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。

　　15.截至2021年5月7日，无约束的FOF组合实现了16.79%年化收益，年化超额基准6.77%；有约束的FOF组合实现了18.05%年化收益，年化超额基准8.03%。

　　16.今年以来，无约束FOF组合的累计收益为-2.56%，超额基准-0.82%；有约束FOF组合的累计收益为-4.61%，超额基准-2.05%。

　　17.上周，无约束FOF组合超额收益为-0.62%，有约束FOF组合超额收益为-0.28%。

　　19.其中，“核心”资产代表着整个组合的底仓，我们采用量化手段选出长期表现突出、业绩成长强劲的风格、板块指数；“卫星”资产主要依赖于我们研发的Two-Beta板块轮动模型进行配置，该模型能够识别出不同的宏观情景，并在不同情景下选出表现最优的板块。

　　20.截至2021年5月7日，组合实现了20.99%年化收益，年化超额基准15.88%。

　　23.风险提示：本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。bwin官网